日前，长城汽车发布了 2025 年业绩快报，全年实现净利润 99.12 亿元。尽管较 2024 年同期下降 21.7%，但在当前中国汽车行业竞争白热化、价格战持续的背景下，长城汽车仍能保持近百亿元的盈利规模，展现出较强的经营韧性与盈利基本面。
怎么赚的？
长城汽车在 2025 年能够实现近百亿净利润，主要依托其在产品结构、海外扩张以及品牌高端化等方面持续发力。
2025 年全年，长城汽车实现营业收入约 2227.9 亿元，同比增长 10.19%；累计销量达到 132.37 万辆，同比增长 7.33%。对于长城汽车而言，营收的增长幅度超过了销量的增幅。
图片来源：长城汽车
在利润贡献中，海外业务无疑扮演了至关重要的角色。2025 年，长城汽车海外销量突破 50.61 万辆，同比增幅达到 11.68%。 不同于国内市场的"内卷"导致利润摊薄，海外市场由于品牌溢价能力和市场环境差异，往往能提供更高的单车利润。
长城汽车通过" One GWM "全球化品牌战略，在拉美、中东、东盟等地区快速布局，不仅消化了产能，更极大地优化了集团的整体盈利水平。
与此同时，新能源转型成效逐步显现。2025 年，长城新能源汽车销量达 40.4 万辆，同比增长 25.4%，增速明显高于整体销量。在 D 平台（魏牌）等支撑下，新能源业务已成为长城汽车增长的第二引擎。
另一方面，产品结构优化与品牌分化也为盈利提供了支撑。2025 年，长城汽车的单车平均指导价 16.83 万元，较 2024 年提升了约 4,500 元。
作为高端化先锋，魏牌 2025 年销量突破 10 万辆大关，同比大增 86.29%，尤其是高山家族和全新蓝山的上市，拉动了品牌向上。
坦克系列持续领跑硬派越野市场，坦克 300 连续五年夺魁，坦克 700 等高端车型的热销，为集团贡献了稳定的现金流。
但机构并不满意
然而，资本市场对于长城汽车这份盈利成绩单，并未给予全然积极的评价。
花旗集团在最新研报中指出，长城汽车 2025 年净利润低于投资者普遍预期，并将公司目标股价从 23.7 港元下调至 18.9 港元。尽管仍维持"买入"评级，但下调目标价的动作，传达了机构对其短期盈利能力的担忧。
机构"不满意"的原因主要集中于利润率承压与短期扰动因素。花旗报告分析，长城汽车 2025 年毛利率同比下降约 1 个百分点至 18.5%，侵蚀了部分利润空间。同时，与直销模式转型、新产品密集推广相关的销售与管理费用增加，也对利润形成了压力。
然而，若将视野放宽到整个中国汽车市场，对长城汽车的评价或许应当更加客观。 数据显示，2025 年中国汽车行业整体销售利润率已降至 4.1%，处于历史最低位。
在如此严苛的竞争环境下，长城汽车能够保持近百亿元的盈利规模，其盈利能力在 A 股和港股上市车企中依然处于头部梯队。相比许多尚在亏损泥潭中挣扎的新势力品牌，长城汽车具备极强的风险对冲能力。
机构的"不满意"更多是基于对其过往高利润率的期待，而长城汽车在 2025 年所做的，是在牺牲短期利润率的基础上，为未来的全球化、智能化转型抢占更稳固的市场份额。
机构的审慎态度也折射出在行业转型期，资本市场对车企的考核标准日趋严格——不仅看营收与销量规模，更关注盈利质量、毛利率走势以及费用控制的效率。
直销模式投入、新能源技术研发与推广、海外市场拓展等战略举措，虽有利于长期竞争力构建，但在短期内都会加大支出、影响报表利润。如何平衡长期投资与短期业绩，是包括长城在内的所有车企面临的管理挑战。
2026 年，长城汽车管理层设定了 180 万辆的总销量目标，其中海外市场剑指 60 万辆。其计划在 WEY 牌、欧拉等品牌推出多款新能源新车型，并在智能化与高端化上持续发力。
随着新平台车型上量、海外高价值产品占比提升以及渠道效率优化，长城汽车规模效应与单车盈利有望得到改善。当前的利润回调，或许可视为其面向未来进行战略投入与结构调整所必须经历的阶段。
1 月最新数据显示，长城汽车销售新车 90312 辆，同比增长 11.59%，实现了开门红。
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